頂級奢侈品牌已經不再僅僅是富人們身份財富的象征，它正逐步融入成熟的投資領域中，從最初共同基金關注的對象轉變為私募股權投資的新寵。

    相信每位私募股權投資公司的高層都會擁有至少一套杰尼亞（Ermenegildo Zegna）或喬治阿瑪尼（Giorgio Armani）西裝，一塊勞力士（rolex）或者豪雅手表（TAG Heuer），這幾乎是每位成功男士必備的時尚標簽。突然有一天，穿著、佩戴及使用已經無法滿足投資人對這些奢侈品的“占有欲”，他們希望能夠更進一步地擁有奢侈產品的制造公司——投資奢侈品制造商成為了私募股權行業的新潮流。華倫天奴、法拉蒂、勞斯萊斯等品牌不再僅僅是提升私募股權投資人形象及身份的物品，而成為了他們增加財富的資本工具。

    PE新寵——游艇

    曾幾何時奔馳、賓利、保時捷、勞斯萊斯、邁巴赫這些名牌汽車是全球上層社會名流品位的象征，而今天，即便是身披鉆石的奔馳SL、象牙包裹的寶馬也只能吸引“一小撮”人的目光，因為更多的富豪們已悄然將對奢華交通工具的關注從陸地上轉移到了廣闊無垠的海洋里，游艇正成為新的個人品位與財富地位的象征。

    博納多（Beneteau）、法拉帝（Ferretti）、麗娃（Riva）、阿茲慕（Azimut）已經取代賓利、勞斯萊斯、保時捷等成為這些財富精英們手中的大玩具。意大利前總理貝盧斯科尼、西班牙國王，以及中國富豪李嘉誠均以擁有法拉帝游艇為傲；而有水上勞斯萊斯之稱的麗娃游艇更是全球眾多皇室和巨星的寵兒，約旦國王侯賽因、意大利王儲、好萊塢明星伊麗莎白泰勒和索菲亞羅蘭等都是麗娃尊貴的客戶。

    發現頂級游艇價值的人不僅僅是這些富翁和明星們，私募股權投資公司也不例外。9月2日，荷蘭私募股權機構Egeria以4.324億美元將游艇公司Royal van Lent出售給世界頂級奢侈品公司法國酩悅軒尼詩-路易威登集團（Moet Hennessy - Louis Vuitton，LVMH）。同一天法國船舶經濟商Barry Rogliano Salles Group （BRS）旗下的子公司BRS Yachting公布購買其競爭對手摩納哥Yachting Partners International（YPI）的消息，交易金額未透露。

    根據金融時報的研究顯示，過去兩年間發生的有私募股權參與的游艇企業并購案超過5宗，總交易金額超過58億美元。盡管受次貸危機影響全球經濟環境日漸蕭條，但并沒有冷卻投資者對游艇市場的投資熱情。

    目前，用戶定制奢侈品游艇呈現強勁的全球增長走勢。從2000年起，全球船身50米以上的客戶定制奢侈游艇訂單量以每年20%的速度增長。還有趨勢表明船身在40米以上游艇的需求量不斷攀升，而該類型游艇的訂單已經排到了2012年。

    2006年8月，Egeria公司購買了Royal van Lent 公司75%的股份。以非常富有的個人為目標客戶的Royal van Lent是一家擁有160年歷史的客戶定制游艇制造商。快速增長的市場需求為Royal van Lent提供了卓越的發展機會。目前Royal van Lent的營業額為1.438億美元，凈利潤為3595萬美元。此次交易LVMH集團支付了相當于11倍Royal van Lent凈利潤的資金。時隔兩年的出售為Egeria公司帶來了7倍左右的收益。

    YPI是一家提供生產、租用、出售及購買全方位游艇服務的經濟公司，在安提布、摩納哥和布萊頓均有辦公室。YPI服務著一批極具聲望的客戶，其中包括亨利福特二世和嘉吉（Cargill）家族。BRS Yachting對YPI的并購項目是近兩年來BRS Yachting首次大規模的擴張行為。此次收購證實了BRS集團欲在奢侈游艇服務領域占領領先地位的意圖。BRS集團在2007年所擁有的合約和業務總合為71.9億美元，通過此次投資，BRS集團將在金融、技術、法律方面提高YPI未來的投資能力，而YPI也將為BRS集團引入大型游艇代理專家以及船身在30米以上、價值低于2億美元的游艇操作方面的專家。由于過去幾年大型游艇市場的需求量日益增加，游艇經濟商需要大型投資和其他方面的專家，這正是BRS集團與YPI合作之后所能達到的。

    2008年8月私募股權公司Candover對意大利第二大游艇制造商法拉帝集團又增加了10%的投資。2006年11月Candover以24.5億美元收購了法拉帝集團的部分股份。今天，法拉帝游艇（Ferretti Yachts）已經成為豪華游艇（46-88英尺即14.35-27米）的主要建造商。2007年，法拉帝的總產值達到13.4億美元，與2006年相比增加了21%.未來法拉帝集團準備在股權市場穩定后上市，預計融資額為28.76億美元。

    PE搭乘奢侈品之艇

    私募股權基金不只對游艇行業感興趣，其他的奢侈品領域也是私募股權基金關注的重點。2008年年初，瑞士私人銀行Julius Baer在英國成立了一支奢侈品品牌基金，該基金相信盡管在金融環境如此不景氣的階段，他們仍舊能夠吸引投資人廣泛的注意。這支奢侈品品牌基金的管理人是前瑞士克拉瑞丹銀行（Clariden Bank）的奢侈品股權基金副總裁Scilla Huang Sun，該基金將被用于在歐洲及部分亞洲地區頂級奢侈品制造商的投資。

    Julius Baer銀行之所以在這個全球經濟衰退、金融市場蕭條的時刻成立奢侈品品牌基金是因為他們相信富有人群購買奢侈品是反周期性的，不管經濟環境有多差，富裕人群都不會停止購買奢侈商品。這類人群的消費習慣不會因為宏觀經濟因素的影響而改變，他們評斷是否購買一樣奢侈品的標準主要是他們是否喜歡這項產品而不是經濟增長的快慢。這也是其他投資公司紛紛選擇投資奢侈品行業的重要原因。

    奢侈品行業進入門坎高、壟斷性強，這是其他行業很少有的特質，這是一個持續穩定增長的行業，通常一個奢侈品企業能生存至少幾十年，甚至幾個世紀。每年全球奢侈品的銷售量超過1500億美元，并以兩倍甚至三倍于全球經濟增長率的速度增加。

    即使經濟危機已經讓很多人開始勒緊他們的褲腰帶，但是富有人群絲毫沒有減慢他們對奢侈品的購買速度，從歷史記錄來看，經濟蕭條對奢侈品消費產生的影響幾乎微乎其微。與此同時，隨著中產階級隊伍的不斷壯大，奢侈產品在亞洲和俄羅斯已經變得非常流行，同樣的趨勢也發生在東歐地區。面對如此高額的利潤和迅速壯大的消費者隊伍，私募股權投資公司為在其中分得一杯羹甚至開始考慮調整其在傳統并購過程中占絕對控股的投資策略，選擇僅占有少部分股份以獲得一席之地。

    但并不是所有的奢侈品牌都歡迎私募股權的加入，由于大多數奢侈品牌都擁有悠久的歷史，它們的設計者也就是它們的所有者，而很多奢侈品的經營都帶有家族色彩，奢侈品牌的所有者不愿輕易引入外部投資。因此，大多數私募股權公司最初進入奢侈品領域是從小型奢侈品企業入手的。

    這種情況從2007年底逐步發生改變，私募股權投資公司開始從投資小型奢侈品企業向獵取大型零售型奢侈品廠商過渡，2007年5月歐洲最大的并購公司Permira以36億美元的價格收購了意大利時尚集團華倫天奴（Valentino）近30%的股份。

    盡管私募股權投資商們對投資奢侈品行業充滿了熱情，但并不是所有的奢侈品廠商都領情。歷峰集團（Fichemont）是卡地亞（Cartier）、伯爵（Piaget）、積家（Jaeger-LeCoultre）和登喜路（Dunhill）等知名品牌的所有者，該公司總裁喬納魯伯特（Johann Rupert）就說過如果沒有在這個行業里待夠幾十年，想要成功是很難的。事實的確如此，在奢侈品行業并購過程中，私募股權投資公司的最大競爭對手就是像LVMH集團和歷峰集團這樣的奢侈品巨頭，他們已經建立的全球網絡更有利于新產品的推廣和市場的擴張。

    而私募股權模式也不適合奢侈品廠商的發展，其中最為典型的案例是1999年德州太平洋集團（TPG）投資瑞士著名的皮鞋制造商巴利（Bally），TPG花費了五年的時間對巴利進行重組，這不但沒有為巴利帶來任何發展，反而將其帶入了虧損的泥潭。直到目前為止，巴利才剛剛開始恢復盈利。

    但是受利益驅使，私募股權投資商的熱情并不是一兩個失敗案例就能澆熄的，曾為Permira收購華倫天奴提供顧問服務的花旗集團的一位高層卡馬蒂柏（Kamal Tabet）表示，在奢侈品行業中一直有人在賺錢，這只是時間的問題。與此同時，銀行家們認為，意大利奢侈品行業已經達到適宜整合的成熟階段，這正是私募股權投資進入的最佳時點。

    零售商馬克斯思班塞（Marks Vandevelde）指出，私募股權投資應該避免選擇早期的奢侈產品項目，而對于中長期的投資項目，私募股權投資在幫助企業擺脫逆境方面有著不可忽略的優勢。因為在那時，由于需要創造新的價值，企業在管理方面的自由度也有了相應的提高。