國家外匯管理局負責人日前透露，自2003年以來，中國的黃金儲備悄然從600噸增至1054噸，由此也使中國晉升為全球第五大黃金儲備國。

從國內輿論來看，許多人對外管局這份答卷并不滿意，理由是，目前黃金在中國2萬億外匯儲備資產中所占比例不到2%，遠遠落后于美國76.5%和歐盟20.1%的比例，因此呼吁外管局應繼續大膽買入黃金，以期早日實現中國外匯儲備資產的多元化。

對此，筆者的看法要謹慎一些：黃金不是不可以買，但絕不能急著買和盲目買，要看準時機有計劃地買入。

首先，簡單的跨國比較不能成為中國大量買入黃金的理由。一方面，美歐國家擁有巨額黃金儲備有其特殊的歷史背景。二戰結束后，美國累積了驚人的戰爭財富，1950年美國持有的黃金儲備高達2萬噸，占世界黃金儲備的四分之三。然而，隨著美元－黃金雙掛鉤的國際金匯兌本位制的建立，美國承擔了向世界、特別是向歐洲輸出美元及黃金的義務。到1971年美國黃金儲備銳減至9000噸。此后隨著美元與黃金的脫鉤，美國官方持有的黃金有進有出，但基本維持在8000噸左右。

其次，中國目前無須擔心國內黃金的存量問題。一些主要的黃金生產國，如俄羅斯、南非的黃金儲備也都不高。2008年底，俄羅斯黃金儲備為495噸，而長期穩坐世界黃金生產頭把交椅的南非也不過持有124噸黃金儲備。個中道理很簡單，最好的儲備就是這些國家的源源不斷的黃金生產能力。而從2007年起，中國已取代南非成為世界頭號黃金生產大國，年產黃金超過280噸。而從此次外管局增持黃金的來源看，實際上也主要是通過國內雜金提純及國內市場交易的方式，并非來自國際市場。近年來政府鼓勵民眾購買實物黃金，估計中國民間藏有3000至4000噸的黃金。保守估計中國短期內完全可以籌集2000至3000噸黃金以用于應付緊急支出。因此，官方囤積數千噸黃金實屬不必要的舉動。

其三，黃金價格的波動性和保值功能的不穩定性是大規模儲備黃金的最大風險。中國要實現外匯儲備資產的多元化沒錯，逐步降低美元資產的比重也沒錯，但不能為外匯儲備資產多元化而多元化，而要將外匯資產的安全性和保值增值功能擺在優先位置。不可否認，在全球經濟危機背景下，特別是國際金融環境動蕩不安的特殊情況下，黃金作為一種貴金屬具有一定的保值作用。但隨著經濟危機陰云的消散，黃金的保值功能也將隨之跌落。

從實踐操作來看，短期內大規模拋售美元資產而買入黃金將面臨極高的風險，極有可能陷入“丟了西瓜，又丟了芝麻”的困境。

目前中國已明確表態或實際購買IMF債券和歐元債券，增加石油、糧食、鈾礦、銅礦等戰略物資的儲備，這些思路都是對的，有助于實現中國外匯儲備資產的多元化。但在此過程中應當體現出高超的策略和藝術，否則不僅難以達成預期目的，反而很可能成為國際投機者群起攻擊的目標。

對于外管局負責人高調披露中國過去買入黃金的做法，自然也是仁者見仁、智者見智。筆者傾向于相信，這更像是在對外界發出明確信號：中國的黃金儲備建倉目前已暫告一段落。只有等到IMF黃金大規模出售、國際金價出現較大跌幅后，中國才有可能選擇再次出手。(作者為宏觀經濟分析師)